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三菱UFJモルガン・スタンレー証券の巨額損失の裏側  その2

2011年04月26日

三菱UFJモルガン・スタンレー証券の巨額損失の裏側  その2

 昨日の続きで、いよいよモルガン・スタンレーとの交渉経緯です。
 まず、三菱UFJフィナンシャルグループの発表した3枚のIRを見てみましょう。

1)2008年(平成20年)9月22日付けの「モルガン・スタンレーへの出資について」で、10~20%の普通株を取得し、1名の取締役を派遣することに合意したと発表しています。

2)2008年9月29日付けで「戦略的資本提携について最終合意」したと発表しています。
 内訳は30億ドルの普通株式(25.25ドル)と60億ドルの転換権付き永久優先株式(転換価格31.25ドル)の計90億ドルで、モルガン・スタンレーの議決権の21%を取得するとなっています。やはり取締役1名を派遣する権利を有すると付け加えられています。

3)そして同年10月13日付けで「出資を実行」したと発表しています。
 内訳が多少変更になり、普通株は無くなり78億ドルの転換権付き永久優先株式(利率10%。転換価格25.25ドル)と12億ドルの償還型優先株式(利率10%。償還価格110)とやや有利になっています。もちろん取締役1名の派遣についても繰り返されています。

 ところがこの間、米国金融市場はとんでもない危機に襲われており、モルガン・スタンレーもまさに危機だったのです。

 同年9月15日に、リーマンブラザースが破綻しました。同日、メリル・リンチもバンクオブアメリカに身売りしました。また世界一安全な金融機関であったはずのAIGも倒産の危機に瀕していました。

 当時の米国でかろうじて体力を残していたJPモルガンは、すでに春先にベアー・スターンズを買収しており、ウエルス・ファーゴは証券業務に興味を示さずワコビアを狙っており、バンクオブアメリカは土壇場でメリル・リンチに乗り換えてしまったため、リーマンを引き受ける先が本当になくなってしまったのです。

 最後の頼りは英国バークレーズ銀行だったのですが、英国証券取引法では株主総会の承認がいることが土壇場で分かり、これも流れてしまい万策尽きたのです。

 翌9月16日には、市場ではリーマンの次はモルガン・スタンレーだとされ、株価が28ドル台に急落し、Credit Default Spreadが何と倒産前のリーマンを上回る水準にまで跳ね上がっていたのです。

 9月18日、モルガン・スタンレーの株価は22ドル台へ下落、市場はモルガン・スタンレーがつぶれたら、次は最強のゴールドマンで、いよいよ誰もいなくなってしまうと本気で心配していました。

 この時点で、モルガン・スタンレーのJohn Mack CEOの唯一の頼みの綱が、すでに9.9%出資している中国投資有限公司だったのですが結局不調に終わり、ここで初めて三菱UFJグループに打診したようです。状況から考えるとじっくりと強気で臨めば好条件を引き出せるはずでした。丸ごとの買収だって出来たと思います。

 ところが9月22日は早くも「出資に合意」し、9月29日には具体的な「資本提携合意」のIRが出ます。日本の金融機関としては異例の迅速さで決定されたことになりますが、一体何を焦っていたのでしょうか?

 しかも同じ日の9月29日に金融安定化(TARF)法案が下院で否決され、ダウ平均が778ドル(7%)安と1日の下げ幅としては過去最大を記録したのです。1日で1兆ドルを超える時価総額が吹き飛んだのです。モルガン・スタンレーの株価も20ドルを割り込みました。

 モルガン・スタンレーの株価はその後も下落を続け、10月10日には9.68ドルまで下落していました。9月29日に25.25ドルの普通株と31.25ドルの転換価格の優先株を引き受けることをあわてて合意してしまっているのです。

 この辺から、さすがに不安になった米国政府(財務省)側の工作が始まります。これは当時の財務長官のヘンリー・ポールソンの「ポールソン回顧録」にはっきり出てきます。

 まず、10月11日のG7でワシントンに来ていた中川昭一財務大臣を、ポールソンが説得し、「注視しておく」という言質を引き出します。

 そして10月12日に、米国財務省のレターヘッドで書簡を日本財務省経由で三菱UFJに送ることにするのですが、これは海外の投資家を守ると言う一般論が書かれている曖昧なもので、モルガン・スタンレーの名前すら特定されていないものだったようです。
 しかし効果は抜群だったようで1時間で確答が来たそうです。 つまり米国財務省のレターヘッドだけで90億ドル引き出したのです。

 翌10月13日には、90億ドルの小切手がモルガン・スタンレー本社にわざわざ手渡しで届けられたそうです。つまり、何故か三菱UFJ側が焦っていたのです。他に取られるとでも思っていたのでしょうか? ちょっと考えても世界中に誰も買い手がいないことは明白だったのですが。
 確かに条件は若干改善されていたのですが、ここでもう一度条件交渉するなどはほとんど行われなかったようです。

 確かにこの出資は、投資としては一応成功したのですが、これは結果論であり、三菱UFJグループはその後2回にわたり1兆4000億円もの公募増資を行い、瀕死の日本株式市場から資金を吸い上げるのです。
 またこの間、貸し出しは減少を続けるのです。

 2日にかけて長々と書いてきたのは、今回の巨額損失も日本のメガバンクの証券業に対する未熟な取り組み方の結果だと言うことです。

平成23年4月26日

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■日本 » 日本の株式 | 2011.04.26
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