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巨大な「ゾンビ企業」東京電力

2012年08月03日

巨大な「ゾンビ企業」東京電力

 FOMC(7月31日~8月1日)の結果は、「必要なら追加緩和」というニュアンスが強く感じられるものの、実際の追加金融緩和は見送られました。

 従ってタイムリーな話題が無くなってしまいましたので、久々に東京電力についてです。

 7月31日に原子力損害賠償支援機構(以下「機構」)を引受先とする1兆円の優先株が無事に払い込まれました。これは5月21日に発行決議をして6月末の株主総会の定款変更(種類株の発行と発行株数上限の変更)を経て払い込まれたものです。

 まあ発行決議のあった5月21日の引値が162円で、5月10日が196円だったのですが、インサイダー取引があったなどという「野暮なこと」は誰も気にしていないようです。因みに本日(8月2日)の引値は141円で、最安値は7月20日の120円です。

 せっかくなので5月21日のIR「第三者割当による優先株発行のお知らせ」を見直してみました。

 発行されるのはA種優先株式(議決権あり)が16億株(払い込み価格が200円)で3200億円、B種優先株式(議決権なし)が3億4000万株(払い込み価格が2000円)で6800億の合計1兆円です。

 優先株の発行以前の東京電力の発行株数は16億株をわずかに超えていたのですが、自己株や単位未満株があるため議決権付きの発行株数は16億株をわずかに下回っています。

 従って払い込み直後の機構の議決権比率は50%をわずかに超えます。まあ1兆円も払い込んで、普通株の時価総額2266億円と「ほぼ同じくらい」の議決権しか取得しなかったことになります。

 もちろんA種優先株はいつでも「直近5営業日の引値平均の90%」で普通株に転換でき、B種優先株もA種優先株(議決権あり)に1:10で転換できる(普通株への直接転換もできます)ことになっています。またその転換価格の上限は300円、下限は30円とされているので、最大で333億3333万株もの潜在株となります。

 発行前の普通株の発行株数が16億株だったので、実に2000%以上の希薄化なのですが「別に問題はない」ようです。ついでに言えば6月の株主総会で、発行できる株数の上限が141億株となったのですが(普通は発行済み株数である16億株の4倍の64億株までしか増やせないはずです)、これも「別に問題はなかった」ようです。

 また不思議なことにA種優先株にはB種優先株(議決権なし)への転換も可能とされており、東京電力の経営改革に一定の目途がついたと機構が判断した場合には「自発的に」議決権の比率を50%以下に引き下げるようになっているそうです。優しいですね。

 これ以外に機構は合計2兆5462億円もの「資金援助」を決定しており、東京電力は平成24年3月期決算で、そのうちの1兆7626億円もの「未収支援金」を資産計上して、やっと8124億円の「資産超過」となっていたのです。

 また震災直後に民間銀行から2兆円もの緊急融資を受けているのですが(それ以前の融資残も合計で2兆5000億円ほどありました)、今回の優先株の払い込みを受けて新たに総額1兆700億円もの融資が順次実行されていくようです。

 また公募社債の発行残高も平成24年3月末現在で3兆6774億円もあります。

 因みに発表されたばかりの第1四半期(平成24年4~6月)の決算短信では、経常損益段階ですでに1341億円の赤字です。これに1610億円の特別損失と118億円の特別利益を加えて2855億円の期間純損失です。年率1兆円を超えます。

 つまりいくら不幸な震災による被害があったとしても、あらゆる面で優遇されている完全な地域独占企業でありながら、東京電力は完全な「死に体」なのです。

 当然のように機構の引き受けた1兆円の優先株は「償還出来るはずがない」のです。コメント頂いて気がついたのですが、機構の払込資金は全額「みずほコーポレート銀行」からの借入です。どういう条件(期間とか担保の有無とか)になっているのでしょうね?

 JALの場合と全く違い、東京電力は原子力発電も含めて「完全なる官僚組織」です。従って「株式市場を使った公的支援のスキーム」に見えるだけで、全くの国民不在・市場原理無視の「丸抱え救済」なのです。

 まあ株主責任(100%減資)だけを一方的に取らされなかっただけ「良かった」としましょう。

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■企業 | 2012.08.03
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