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明るいスタートとなりそうな新春相場 

2013年01月04日

明るいスタートとなりそうな新春相場 

 あけましておめでとうございます。

 さて昨日(1月2日)のNY株式市場は、「財政の崖」への転落をきわどいところで回避して308ドル高の13412ドルとなり、為替市場でも1ドル=87.25円と2年5か月ぶりのドル高・円安となりました。

 自ら策定しておいたはずの財政の「歯止め」を、年末年始に議会を開催してまで「最低限の妥協と時間稼ぎ」で何とか回避しただけの話ですが、これについては改めて書くことにします。

 とにかく日本の新春相場は、一層の株高・円安となりそうです。

 本誌では常に「例え錯覚でも過大評価でも、とにかく株高・円安にしてしまえば、本当に経済が回復する可能性が出てくる(回復するとは言っていません)」との考えなので、そのような意味では非常に好ましいことと思っています。

 しかし、「やや」心配なところがあります。

 昨年末に東京大学とイェール大学経済成長センター名誉教授の浜田宏一氏が、正式に内閣官房参与に選ばれました。今まではっきりしなかった安部内閣の経済顧問が浜田氏であることが明らかになりました。

 その浜田氏が、内閣官房参与に選ばれた直後にロイターのインタビューに答えています。なぜロイターだけなのかは横に置くとして、今後の日本の経済政策の根幹となる考えなので注目して読みました。

 お断りしておきますが、本紙は間違いなく日本経済学界の重鎮で、今まで権力に「おもねる」ことも少なかった浜田氏を批判するつもりは毛頭ありません。

 ただ経済学の理論を、実体経済で「実験」すると、往々にして悲惨なことになるのです。
 
 以下、浜田氏のインタビューのポイントを、出来るだけ客観的に列挙します。

「目指す物価上昇目標は諸外国並みの2~3%が適切」

 その理由は、諸外国に比べて物価目標数字が低いとそれだけ毎年円高が進むことと、現在のようにデフレ予想が定着している中では、むしろショックを与える意味でも2~3%の物価目標が好ましいとのことです。

「日銀の金融政策運営については、買入れる資産の総額をあらかじめ設定せず、無制限にすべき」

 金融緩和は制限を定めず、円や物価が反応している限り、どんどん買い進めるべきとのことです(やや意味不明なのですが)。

「物価上昇目標達成に向けて、日銀はより残存期間の長い国債や、株式やREITなどのリスク性資産の買い入れが必要。外債購入も一案」

 つまり、日銀は長期金利、株式市場、不動産市場、為替市場へ直接働きかけて、国民生活に影響を与えるべきとのことです。

「(高い物価目標と大胆な金融緩和の結果予想される)長期金利の上昇懸念については、名目金利が上昇しても、インフレ率あるいはインフレ期待が上がるので、実質金利は下がる」

 要するに実質金利が下がるので、投資や消費が増えるとおっしゃっているようです。

「物価が上昇しても、雇用・所得環境が改善しなければ景気に悪影響との心配があるが、過剰設備が無くなって完全雇用に近づいた時に初めて物価上昇に対する心配が出てくる」

 これはかなり考え込んだのですが、要するに雇用・所得水準が改善されていないうちは、物価上昇を気にしなくても良い。日本は米国などに比べて物価上昇率が低いのだからインフレによるマイナスの影響を心配する必要が無いとおっしゃっているようです。

 「やや」ではなく、「かなり」心配になってきたのですが、要するに「現在の日本経済を考える時、高めの物価上昇率を数値目標にすることが正しいのか?」と「仮にそうだとして、日銀が残存期間の長い国債や、株式などのリスク商品や、外債などを購入することは正しいのか?」の2点に議論の余地があるような気がします。

 また週末ですので、この続きは1月7日の夕方に配信する有料メルマガ「闇株新聞 プレミアム」に掲載します。そこで米国の「何とか回避した財政の崖」に関連して、米国経済だけではなく政治も含めた「本当の問題点」についても書く予定です。

 今からお申し込み頂ければ、有料メルマガの課金は2月から(引き落としは1月末)ですので、とりあえずお申し込み頂いて、是非読んでみてください。

 本年も、宜しくお願い申し上げます。

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■闇株的見方 » 経済 | 2013.01.04
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