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現在の日経平均も「安定ゾーン」?

2016年07月05日

現在の日経平均も「安定ゾーン」?


 6月30日付け「現在のドル円相場は安定ゾーン」を書いたところ、「株価はどうなのだ?」とのコメントもいただいていたので、セットの記事を書くことにしました。ところでドル円相場の「安定ゾーン」にはなかった「?」がついていますが、その理由もあとから出てきます。

 ドル円相場と日経平均は、ほぼ同じタイミングで同じ方向に動いていますが、かといって単純にドル円相場だけみて日経平均の水準がわかるほど単純ではありません。ここではできるだけ日経平均とあわせてドル円相場も書いておきます。

 リーマンショック後の日経平均の安値(終値、以下同じ)は2009年3月10日の7054円で、ドル円は2011年10月31日に一時1ドル=75.32円の史上最円高となりました。アベノミクスの実質的なスタートとなった(当時の野田首相が突然に解散を発表した)2012年11月14日でも日経平均は8664円、ドル円は1ドル=80.24円で、ここまでは明らかに「行き過ぎた円高・株安」の時代でした。

 そこからアベノミクスへの期待感から4か月半後の2013年3月末には日経平均が12397円、ドル円も1ドル=94.24円となり、2013年4月4日に日銀の「異次元」量的緩和が打ち出されると、その1年後の2014年3月末には日経平均が14827円、ドル円相場が1ドル=103.21円となりました。

 この水準は日経平均が本年安値となった2月12日と6月24日の14952円に近く、ドル円相場は本日の1ドル=102.60円に近いことに注意してください。

 2012年度下半期と2013年度(2012年10月~2014年3月)の18か月で、外国人投資家は日本株を18.2兆円も買い越していました。つまりこの時点(2014年3月末)までには、それ以前の「行き過ぎた円高・株安」が完全に修正されていたと考えます。

 ところが2014年10月31日に日銀が「全く余計な」追加量的緩和に、また同日にGPIFも「もっと余計な」資産構成比率の大幅な変更に踏み切ってしまい、そのまま日経平均は2015年6月24日の20868円、ドル円相場も同年6月5日に1ドル=125.86円まで円安・株高が加速していきました。

 また2014年度(2014年4月~2015年3月)に外国人投資家は日本株をまだ6.3兆円買い越していましたが、この時期は明らかに国内投資家が主導した「行き過ぎた円安・株高」の時代でした。

 ところがここから世界は2015年8~9月と2016年1~2月に中国経済と上海株式の混乱、それに原油など資源価格の急落に見舞われ、さらに日銀はなんと2016年1月29日にマイナス金利導入にまで踏み切ってしまい、「行き過ぎた円安・株高」が完全に壊れて現在に至ります。2015年度(2015年4月~2016年3月)に外国人投資家は日本株を5.6兆円売り越していました。

 つまり日経平均もドル円相場も、リーマンショック直後から民主党政権時代の「行き過ぎた円高・株安」が、2012年11月からの安倍政権の実質誕生と「異次元」量的緩和ですっかり修正され、そこから2014年1~8月は比較的落ち着いた「安定ゾーン」となり、さらに2014年10月の追加量的緩和などで「行き過ぎた円安・株高」となり、それが2度の中国ショックとマイナス金利導入などで急激に修正され、現在は再び日経平均もドル円相場も「安定ゾーン」に戻っていると考えます。

 その現在の「安定ゾーン」の具体的水準とは、ドル円相場では2014年1~8月と同じ1ドル=101~105円または100.50~104.50円あたりと考えます。
 
 それでは現在の日経平均の「安定ゾーン」の具体的水準とは?ですが、そのまま2014年1~8月のレンジと当てはめると13885~15759円となりますが、さすがにそれより少し高いはずです。

 日経平均の本年の安値(終値)は2度目の中国ショックが最も深刻となった2月12日と、英国がEU離脱となった6月24日の14952円で、さすがにこの辺を「安定ゾーン」の下限と考えておいてよさそうです。

 2014年1~8月の10年国債利回りは0.5%前後であり、本日(7月4日)はマイナス0.25%なので、長期金利との比較で上限は2014年1~8月の上限より高いはずで、14900~16900円あたりが「マイナス金利下の安定ゾーン」と考えられます。

 しかしこの日経平均の「安定ゾーン」は、ドル円相場の「安定ゾーン」に比べて安定していないような気がします。実際に日経平均がこの「安定ゾーン」で集中して取引されていたというイメージがないからです。だから表題にも「?」がついています。つまりドル円相場より日経平均のほうがまだまだ不安定なのかもしれません。

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■闇株的見方 » 株式 | 2016.07.05
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