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構造的矛盾をさらに拡大させながら5年目に入るアベノミクス その2

2016年11月25日

構造的矛盾をさらに拡大させながら5年目に入るアベノミクス その2


 昨日付け「同題記事」の続きですが、本日(11月24日)の日経平均は170円高の18333円、円相場は夕方5時頃に一時1ドル=113.53円の円安となりました。

 日経平均は1月4日の本年高値・18450円(終値、以下同じ)に接近していますが、昨年(2015年)の年末が19033円だったところから急落して本年が始まっているため、実質的には本年の高値といえるかもしれません。
 
 日経平均の本年安値は、中国ショックが世界的な株安に連鎖していた2月12日と、英国がEU離脱を決定してしまった直後の6月24日の14952円でした。

 また本年の最円安は、1月29日のマイナス金利導入で「思わず」つけてしまった1ドル=121.68円なので、これはまだかなり距離があります。本年の最円高はその6月24日に一瞬だけあった1ドル=99円で、同じく8月16日の1ドル=99.54円でした。

 さてその背景は昨日も書いたように、米国でもあまり予想されていなかったトランプ大統領誕生でその経済政策期待が先行して株高、長期金利高、ドル高が「いっぺんに」きたため、日本でも米国株高とドル高(円安)に無条件に反応して株高加速となりました。

 9月の日銀「総括検証」で10年国債利回りをゼロ近辺に釘づけることになっていたため、米国の10年国債利回り急上昇(本日も2.35%)に関わらず日本の10年国債利回りが「落ち着いており(本日も0.03%)、日本の株式市場にとって不安材料となっていないこともあります。

 つまり明らかにアベノミクスが行き詰まっていた安倍首相にとっては、まさに「干天の慈雨」のような円安・株高となりましたが、昨日も書いたように日本経済の最大の問題点は実質賃金が低下を続けていることで、これは今回の円安・株高でも改善されるとは思えず、消費不況が一向に改善しないことです。

 これは本誌が急に社会主義者になったわけではなく、結局は日本経済の基礎体力を損ねる結果にしかならないと強く感じるからです。つまり今回の「干天の慈雨」のような円安・株高で、ますますその問題点が改善される可能性が遠のいてしまったことになります。

 いろいろな測り方がありますが、指数化された実質賃金のピークは1997年1~3月期で、現在はそこから14%以上も低下しています。また大企業の限界労働分配率(利益の伸びに対する賃金の伸び率の割合)は2000年頃に1.0を割り込んだままです。
 
 その結果1997年度まで9%をこえていた家計の貯蓄率は低下を続け、消費税の引き上げがあった2013年度はついにマイナス1.3%となり、2014年度でもわずか0.07%です。現在もゼロ近辺にあると思われます。

 直接のきっかけは1995年5月に経団連が出した報告書「新時代の日本的経営」が派遣労働の全面解禁への道を開き、本格的に労働の低賃金化が始まったからです。さらに1997年4月に消費税が3%から5%に引き上げられました。

 そして日本経済の体力は、そのあたりから「目に見えて」落ち込んできます。日本の名目GDPのピークは1997年の523兆円で、2016年は504兆円くらいになりそうですが、まだ1997年のピークを大きく下回ったままです。

 そして家計の貯蓄率が大きく落ち込んで回復の兆しが見えないということは、いずれ1000兆円をこえる政府債務を国内だけではファイナンスできなくなるはずです。だからその前に日銀の当座預金を「せっせ」と積み上げて、旧大蔵官僚の高橋洋一氏が主張するように「返す必要がない」となるわけです。

 その結果、大企業を中心に純資産が積み上がりますが、それだけでは設備投資や、もちろん雇用拡大につながらないことは昨今の日本経済を見れば明らかです。

 またその一部は配当支払いや自社株買いに回りますが、これが消費拡大に直接つながるとも思えません。

 つまり実質賃金が低下を続け、その収益が大企業を中心に積み上がると、結局は日本経済の体力を大きく損ねてしまう結果にしかなりません。

 そしてまもなく5年目に入るアベノミクスとは、その日本経済の基礎体力を大きく損ねる典型的な政策でしかなく、その弊害が目立ち始めたと思ったときに「干天の慈雨」のような円安・株高となったため、また自動的に信任されてしまうことになりそうです。

 かくして日本経済の基礎体力は、5年目に入るアベノミクスのもとでますます失われていくことになります。

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■闇株的見方 » 経済 | 2016.11.25
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