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大波乱でトランプが新大統領に ここからどう対処する?  その2

2016年11月11日

大波乱でトランプが新大統領に ここからどう対処する?  その2


 昨日付け「同題記事」の続きです。本誌もまだそれほど状況が把握できているわけではありませんが、やはり避けて通れないのでこの話題です。

 トランプ当選で昨日(11月9日)は円相場が一時1ドル=101.18円、日経平均終値が919円安の16251円まで円高・株安となりましたが、本日(11月10日)は円相場が午後6時半ころから1ドル=106円台に乗せ、日経平均終値も1092円高の17344円となりました。

 もちろん昨日と本日の間でトランプが急に「正義の使者」になったわけでもなさそうですが、昨日まで「トランプになると世界中の金融市場が大混乱になる」と恐れられていたところから、たった1日で状況が一変したようです。

 大統領選を挟んだ世界の金融市場を見回すと、最も気になったところが米国10年国債利回りの急上昇です。米国時間で大統領選翌日の11月9日に2.05%となり、その前日の1.85%から急上昇となりました。つまりトランプ当選で10年国債利回りが一気に0.2%も上昇したことになります。

 ちなみに英国のEU離脱直後の7月8日は1.35%で、7月下旬でも1.55%でした。
 
 米国10年国債利回りは、すっかり管理相場となった日本の10年国債利回りとは違い、米国経済に対する市場の見通しを比較的正確に反映していると考えます。つまりトランプ政権になると市場は、米国経済が回復して資金需要が拡大する、インフレが加速する、株式市場や不動産市場が過熱する、あるいは米国財政赤字が拡大するなどと考えていることになります。

 たぶんこの4つすべての複合予想(期待)のような気がします。少なくともトランプ当選直後の市場の反応(期待)が、この4つだったことは覚えておく必要があります。

 余談ですが、日銀は日本の10年国債利回りをゼロ近辺に「釘付け」しようとしています。本来は日本経済に対する市場の見通しを反映するはずの10年国債利回りを、逆に「勝手に決めたレンジ」に押し込めるもので、市場メカニズムを全く無視した愚策です。

 そもそも日銀は、本来は経済の活動状況を反映するはずの物価水準を、逆に年率2%上昇させること自体を金融政策の目標としており、どうも因果関係を逆に考える傾向があるようです。

 話を戻しますが、この4つの市場の反応(期待)が米国10年国債利回りを上昇させ、本日の東京市場で1ドル=106円台のドル高・円安となった(そして日経平均を1000円以上押し上げた)最大の理由と考えます。

 しかしこうなるとFRBは12月に「今度こそ」利上げする必要が出てきます。最初の利上げがあり、さらに年間4回の利上げが必要と予想されていた昨年(2015年)12月の10年国債利回りは2.2%台でした。

 そこから本年(2016年)1~2月の中国ショック、6月の英国ショックがあり、本年の10年国債利回りはずっと1%台半ばで低迷していました。そこで本誌も、経済活動のインセンティブである長短金利差(利鞘)をますます縮める利上げは行うべきではないと主張しており、実際に12月利上げの確率もそれほど高くないと考えていました。

 逆に10年国債利回りが2%台に定着するようなら、今度は利上げを躊躇してはならないことになります。年内のFOMCは12月13~14日の1回だけで、来年(2017年)はFOMCが年8回になり最初が大統領就任式(1月20日)後の1月31日~2月1日なので、本年12月の利上げは「絶対に必要」となります。

 そこをトランプ「新大統領」に遠慮して見送ってしまうと今度こそ手遅れとなり、米国経済の成長を逆に弱めてしまいます。

 さらに円相場と日経平均について本誌は、本年6月末からずっと(少なくとも年内いっぱいは)安定期間であり、変動幅がますます小さくなると主張していましたが、それも米国の状況変化を受けて修正する必要が出てきます。

 その辺をもう少し考えて、来週月曜日(11月14日)に配信するメルマガ「闇株新聞 プレミアム」で、じっくり解説します。

 本日(11月10日)午後9時半現在では、10年国債利回りが2.09%とさらに上昇し、円相場が1ドル=106.88円とさらに円安加速となっています。

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コメント
パナマ文書とかスノーデンはもう出てこない
んじゃないかな
ちなみにオリバーストーンのスノーデンの映画は来年一月日本公開です
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