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円は買われるべき

2011年06月30日

円は買われるべき

 本日(6月29日)、ギリシャ議会で緊縮財政法案が可決されました。

 この緊縮財政法案が可決されなければ、ギリシャは「つなぎ融資」を受けられず、早晩デフォルトしてしまう恐れがありました。

 国家のデフォルトの例は1998年8月のロシアと2001年のアルゼンチンがあります。両国とも今でもちゃんと存続していますので、別に国家がなくなるようなことはないのです。

 ただ、アルゼンチンのデフォルトについては、参考にしておきたいことがあります。

 1990年代のアルゼンチンは、貿易の自由化、国営企業の民営化、各種規制緩和などで経済発展を遂げていました。
 なかでも海外からの資本流入を促進するために、通貨ペソを米ドルと固定していました。つまり海外、特に米国の投資家が為替リスクを気にしないでアルゼンチンに投資することができ、これによりアルゼンチン経済は成長しました。

 ところが1998年のアジア通貨危機、ロシア通貨危機などがブラジルに飛び火し、ブラジルの通貨レアルが大幅に切り下げられたのですが、アルゼンチンのペソは米ドルと固定されていたため輸出が激減し、たちまち不況になってしまいました。

 その後も、アルゼンチンはペソの価値を維持するために金利を引き上げたため、ますます不況になり、さらに通貨切り下げを予想した資本の流出に見舞われ、とうとう2001年にデフォルトしてしまったのです。

 これは、現在のユーロとギリシャの姿にダブります。

 無理にユーロにとどめようと、ユーロ諸国全体が融資等で援助しても、アイルランドやポルトガルも控えているため、結局後から問題が大きくなるだけのような気がするのです。

 ユーロの将来は非常に不安定と言えます。

 もちろん米ドルも問題を多く抱えているのですが、ここでリーマンショック前の2008年末と2010年末の世界の外貨準備の通貨別比率の変化を見ておきます。この間、世界の外貨準備は7兆ドルから9兆ドルへ増えています。

 米ドルは64.1%から61.3%へ減少し(絶対額では増えています)、ユーロは26.4%から26.9%へ微増となっています。ユーロは2009年末に27.5%と最大となっていました。
ユーロの発足直後の1999年末にこの比率は17.9%でしたので、その後10%近く増えた分は単一通貨ユーロへの信頼が向上したためのプレミアムのようなものなのです。

 一方、円は3.1%から3.6%へ増えています。あとポンドが4.0%で変わりません。

 つまり、直感的に感じることは、ドルもユーロも問題を抱えているため、急増している世界の外貨準備の受け皿として「円」がもっと買われるような気がする、というより買われなければいけなのです。
 これは、日本のファンダメンタルズがどうのこうのという以前の、世界の切実な問題なのです。

 ここで、日本は不毛の政治混乱を起こしている時ではなく、「円」もしくは「日本国債」の大キャンペーンを張るべきなのです。
 まあ、世界的にその分の外貨売り・円買いが起こり、円高になるかもしれませんが大局で判断すべきです。間違ってもこの分を円売り介入で打ち消してはいけないし、そもそも「円建て国債」でなければならないのですが、その理由はまた詳しく書きます。

 6月29日付け「フジマキに聞け その2」に書きましたように、復興資金や景気刺激資金を確保するために、ユーロ円建ての日本国債を20兆円くらい発行してはどうか? と書いたのは決して思いつきではないのです。

 世界の外貨準備9兆ドルの3%が2700億ドルで22兆円なのです。

 外貨準備9兆ドルだけでなく、世界の債券残高が66兆ドルあります。(株式は60兆ドル)。66兆ドルの1%は6600億ドルで53兆円なのです。

 真剣に考えてみてください。

平成23年6月30日

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