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「国家と通貨」あれこれ  その1

2012年10月30日

「国家と通貨」あれこれ  その1

 スペインのカタルーニャ州や英国のスコットランドなどで分離独立の機運が高まっています。そもそも同じ国家の中に習慣も歴史も言語も宗教も違う民族が押し込まれているケースが多いので、独立の機運の高まりは自然なことだとも言えます。

 もし独立したら通貨はどうするのだろう?とつい考えてしまいます。そこで「国家と通貨」に関連する話題をいくつか書くことにします。

 まず本日は、見事に米ドルを使って成長した中国の話です。

 1997年7月に中国に返還された香港は、昔も今も独自の通貨当局(香港金融管理局)があり、独自の通貨・香港ドルが流通しています。

 そして香港ドルは昔も米ドルに連動しています。正確に言うと1983年以降に1ドル=7.8香港ドルでペッグ(固定)され、2005年5月以降は1ドル=7.75~7.85香港ドルの範囲内での変動制となっています。

 香港ドルの発券銀行である香港上海銀行、スタンダード・チャータード銀行、中国銀行(中国の商業銀行である中国銀行の香港法人)は、その発行額に見合う米ドルを香港金融管理局に預託する必要があります。

 つまり昔も今も、香港は実質的に「ドル本位制」なのです。

 香港ドルの価値を固定(2005年以降は範囲内に維持)するためには、香港の金利を米国金利と同水準に保つ必要があるのですが、歴史的には香港のインフレ率が米国金利より高かったため、常に香港の実物資産(代表が不動産)価格が上昇して香港経済の発展を支えました。

 1997年7月1日に香港が中国に返還された時、中国政府はこの仕組みを「そっくり真似た」のです。

 まず香港が返還された1997年7月当時は、人民元は国際市場でほとんど取引されておらず誰も本当の価値が分からなかったのですが、中国政府は人民元を香港ドルよりわずかに安い1ドル=8.28人民元で「勝手に固定」してしまったのです。

 香港ドルよりわずかに安くしたのは、中国の経済・金融市場が香港より未整備だったからでしょうが、じゃあこの水準が「公平」な人民元の価値だったのでしょうか?

それはその後の中国の爆発的な発展をみる限り「不当なほど割安」だったはずです。

 「不当なほど割安」な人民元のおかげで、中国は巨額の貿易黒字を稼ぎ、同時に海外から巨額の直接投資が持ち込まれました。同時に中国政府は厳格な為替管理を行い、溢れかえる外貨をすべて中国政府(中国人民銀行)が買い上げ、その対価である巨額の人民元を国内に供給して経済発展と社会資本の充実を図ったのです。

 つまり1997年7月以降、中国政府は実質的にドルが流通する香港の金融制度を「そっくり真似て」経済発展の起爆剤としたのです。1997年に8兆元だった中国の名目GDPは、2012年には52兆元となります。

 さらに香港ドルが変動制になった直後の2005年7月に、人民元の緩やかな上昇を容認する「管理フロート制」と同時に、ドルだけでなくユーロや円などにも連動する「通貨バスケット制」を導入し、人民元は2008年7月に1ドル=6.82人民元まで上昇します。

 これはさすがに不満が出てきた米国政府に対応したというより、流入する外貨がユーロを含む多様化してきたことと、さすがに外貨が流入しすぎて国内のインフレが深刻になったからです。

 その後の人民元は金融危機のため2010年6月まで1ドル=6.82人民元で再び「固定」され、最近は1ドル=6.30人民元あたりです。

 つまり少なくとも中国政府は香港が返還された1997年7月から、香港ドルが1ドル=7.75~7.85香港ドルの範囲で変動制となった2005年7月までは、実質ドル本位制である香港の経済・金融制度のメリットを大胆に取り込み、見事な経済発展を遂げたのです。

 その後は、特に2008年の金融危機以降は、ドルおよび米国経済の低迷とともに中国経済も曲がり角に来ているとも言えるのです。

 「国家と通貨」を考えるこのシリーズは続きます。


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