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急落した日経平均、急騰した円をどう考える

2013年02月27日

急落した日経平均、急騰した円をどう考える

 昨日(2月26日)正午に無料メルマガに配信しました速報版を、加筆修正しました。

 昨日の日経平均は263円安の11398円となり、黒田・日銀新総裁への期待で上昇した一昨日の276円高を、ほとんど帳消しにしました。

 円は2月26日の午後10時現在、対ドルで91.96円、対ユーロで120.34円となっています。一昨日の夜間の円は、対ドルで94円台、対ユーロでは125円台だったのですが、昨日早朝には一時対ドルで90円台、対ユーロで118円台となっていました。

 その理由はイタリアの総選挙で、緊縮財政の見直しを訴えるベルルスコーニ前首相が率いる中道右派が躍進したからです。別に政権を奪ったわけではないのですが、政情が混乱して緊縮財政路線の中断が懸念されています。

 ここで重要なことは、衆議院解散があった昨年11月中旬以降「初めて」、日本の金融市場が「悪材料」に反応したことです。

 例えば、本年1月の「日銀のきわめて不十分な金融緩和」にも、一瞬の調整の後に円安・株高がさらに加速しました。つまり典型的に「弱気になったら負け」の状態が続いていたのです。

 「闇株新聞」2月15日付け「為替と株の相場見通しを微修正」の中で、相場方向を修正するのではなく「悪材料にも反応する」ようになるとだけ予想しました。
 
 つまり「弱気になったら負け」の相場が続くと、弱気のポジションがほとんどになってしまい、次に来る「悪材料」に反応してしまうようになるからです。

 まさにそういう状態になったと感じていたのです。

 しかし、ここで相場の方向が変わり、円高・株安になるということではありません。

 これからは「強気の材料」にも「弱気の材料」にも、それなりに反応する「通常の相場」に戻り、多分レンジ相場になるのだと思います。

 ただ「強気の材料」は、日銀の積極的な金融緩和などをかなり織り込んでしまっており、「弱気の材料」は、ここのところ落ち着いていたユーロ圏の債務問題や、米国の財政問題やQE3の継続を巡る議論などが含まれています。

 チャートを見ると、ユーロ・ドルの形が、ユーロから見てかなり悪くなっています。午後10時現在、1ユーロ=1.3086ドルです。

 1ユーロ=1.30ドルがネックラインで、それを下抜けるととりあえず1ユーロ=1.27ドル、そして1ユーロ=1.20ドルまで下落する可能性が出てきます。

 これは、あくまでもユーロ圏に「かなりの悪材料」が出たらという話ですが、経験的に「不思議にチャートは暗示」しているものです。

 それから昨日の「アジア共通通貨」に、いくつかコメントを頂きました。

 日本政府の通貨発行権が無くなるのが最大のデメリットではないのか? ですが、全くその通りです。それに加えて、日本の国債を自由に買入れることも出来なくなります。

 そもそも通貨発行がアジア中央銀行(ACBとでもしておきましょう)に統一されると、現在発行している円はACBに移管されるのですが、同時にそれに対応する資産も移管されるはずです。日銀の場合は日本国債になります。

 ところが中国の発券銀行である中国人民銀行は、発行している人民元に対応する資産の大半が、ドルを中心とする外貨資産なのです。

 そうするとACBの資産の中にドルが「かなり」含まれることになります。ドルを発行するFRBの資産はドル資産だけで、ユーロを発行するECBの資産はユーロ資産だけです(金は少しあります)。

 つまり、このままではACUは国際通貨(基軸通貨)になれず、巨大な「ローカル通貨」のままということになります。

 どうも「アジア共通通貨」構想は、黒田ADB総裁の「困ったアイデア」のようです。

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