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米ヤフーで巨額利益を上げたダニエル・ローブの「凄さ」

2013年07月24日

米ヤフーで巨額利益を上げたダニエル・ローブの「凄さ」


 ソニーにエンタテインメント事業の分社化を提言している米ヘッジファンドのサード・ポイントが、保有していた米ヤフーの株式の3分の2を7月22日に売却して6.5億ドル(650億円)の利益を上げたと伝えられています。サード・ポイントの主宰者であるダニエル・ローブ氏を含む3名が米ヤフーの取締役を辞任しました。

 サード・ポイントは2011年に米ヤフーを6000万株(発行済みの約5.5%)、1株=13ドル前後で取得していたのですが、そのうちの4000万株を1株=29.11ドル(7月19日の引け値)で売却しました。

 この4000万株は米ヤフーが11億6440万ドル(1164億円)を投じて自社株買いで応じました。またサード・ポイントは引き続き2000万株を保有しているのですが、これをどのようにするのかは不明です。推測ですがヘッジファンドのサード・ポイントが6000万株すべてを現株で保有していたとは考えにくく、この2000万株は株価連動スワップのように思います。

 さて米ヤフーの株価は、サード・ポイントが取得してから2.2倍以上になっているのですが、サード・ポイントの持ち株売却のニュースが報じられた7月22日のNY市場では27.86ドルまで値下がりしています。

 米ヤフーは、創業者である台湾系米国人のジェリー・ヤン氏が2008年にマイクロソフトからの買収提案(1株=31ドル、その後33ドルまで値上げ)を拒否したのですが、その後は業績も株価も低迷していました。2011年に株主となったサード・ポイントのダニエル・ローブ氏は、当時のトンプソンCEOを学歴詐称などで追放し、現任のマリッサ・メイヤーCEOをグーグルから引き抜くなどして業績を立て直したと「評価」されています。

 しかし、あまり額面通りに受け取らない方がよさそうです。

 米ヤフーの株価上昇は、34%を保有するヤフー(日本)の昨年末からの株価急上昇と、24%を保有するIPOが近いアリババの最近の評価急上昇によるものです。米ヤフーの株価は、メイヤーCEOが就任していた昨年8月でも15ドル前後でした。

 米ヤフーの現在の時価総額は約300億ドル(3兆円)ですが、時価総額3.2兆円のヤフー(日本)と、IPOすれば時価総額1000億ドル(10兆円)といわれるアリババの「持ち分」だけで時価総額を超えてしまいます。

 米ヤフーの直近の決算(2013年4~6月期)は、売り上げが11.3億ドル(1130億円)、最終利益が3.3億ドル(330億円)の「普通の会社」です。

 それでは、何がダニエル・ローブの「凄い」ところなのかですが、2つあります。

 まず1つ目は、米ヤフーにも創業者を含む大株主がいるのですが(ソフトバンクはほぼ全株を売却済みです)、そこへわずか5.5%の株式を取得しただけで「前CEOを追放し、現CEOを引き抜いてきて、業績を立て直した」といわれるほど経営に影響力を与えたことです。

 それを、株主権が時として軽視される日本ではなく、徹底的に株主が権利を主張する米国で「平然とやってのけた」のです。

 2つ目は、問題の多かった米ヤフーであっても、何はともあれ巨額の売却利益を上げてしまったことです。まだ2000万株を保有しているので(現株ではないと思いますが)、トータルで10億ドル近い利益となります。

 サード・ポイントの2012年末の資産総額が117億ドルなので(実際はレバレッジを掛けるので運用総額はもっと大きくなります)、これだけで8%以上のリターンとなりました。2012年のリターンは17.9%でした。 

 ダニエル・ローブ氏は今度こそ、ソニーに対して本格的に攻撃してくるはずです。現時点でもソニーの株式を7000万株(6.9%)保有しているようです。現株が4600万株、株価連動スワップが2400万株ですが、米ヤフーではこれよりも少ない持ち株比率で、十分な影響力を発揮していたのです。

 ソニーは6月20日の株主総会で、ダニエル・ローブ氏の提案を「今後の取締役会で適切に判断する」としたのですが、そろそろ身構えておく必要がありそうです。


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