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なぜ急落した日経平均?

2013年08月21日

なぜ急落した日経平均?


 本日(8月20日)の日経平均は361円安の13396円となりました。アジア株(特にジャカルタ)の下落や、円高(一時97円ちょうど)などが理由に挙げられています。

 後講釈ではなく、もう少し丁寧に考えてみます。

 日経平均は、野田首相(当時)が解散を口にした昨年11月14日が8664円(同時点の為替が80円、10年国債利回りが0.75%)、日銀が異次元金融緩和に踏み切る直前の4月3日が12362円(同93円、0.55%)、その後5月23日の今年高値が15942円(103円、一時1.0%)、6月13日の安値が12415円(94円、0.86%)、7月19日の戻り高値が14953円(101円、0.80%)、そして本日8月20日が13396円(97円、0.74%)となっています。

 確かに日経平均は為替(ドル)に「きれいに」連動しています。円安になれば株高、円高になれば株安であることは間違いないようです。それではもっと円高になればもっと株安になることになってしまいます。

 でもFRBは近々、量的緩和の縮小を始めるはずなので、ドル高・円安になるから大丈夫と期待されているかもしれません。

 しかしFRBの量的緩和縮小は市場にかなり織り込まれており、実際に米国では足元で長期金利の上昇(後述)が続いています。しかし為替(ドル)は日経平均が戻り高値(14953円)をつけた7月19日の101円からじりじりと円高になっていることは、どこか「不気味」です。

 一方、日経平均と10年国債利回りとの関係は、あまり「はっきり」しません。本日の0.74%は、実は野田首相(当時)が解散を口にした昨年11月14日の0.75%と、全く同水準なのです。

 その間に日経平均は8664円から本日の13396円、為替は80円から本日の97円と、株高・円安になっていることは間違いないのですが、なぜか10年国債利回りが「もとに戻ってしまった」のです。

 10年国債利回りは、異次元金融緩和の発表直後に0.315%の人類史上最低利回りを記録したあと、5月23日に一時1.0%まで上昇していました。しかしそこから少しずつ下落していることになります。

 つまり10年国債利回りは、株高も円安も景況感もインフレ率もほとんど関係なく、単に日銀の異次元の買入れによる「需給関係」を強く反映しているようですが、本来は「景気の先行き予想」を反映するものです。

 そのように考えると民主党政権の末期で日本経済が「真っ暗」だった昨年11月の時点と、ほとんど同じ利回りであることは、どこか「不気味」です。

 近々、量的緩和を縮小することが「ほぼ」確定的な米国では、10年国債利回りが昨日(8月19日)2.88%まで上昇しました。わずか4か月弱前の5月1日は1.62%でした。

 ちなみにその5月1日のNYダウは14700ドルで、その後8月2日に史上最高値の15658ドルをつけ、昨日(8月19日)は15010ドルでした。NYダウはそれほど下落しているわけではなく、長期金利の上昇が本当に米国経済の回復を反映している可能性もあります。

 そうすると決して一過性ではなさそうな米国長期金利の上昇の中で、日本の長期金利(10年国債利回りと同義語とします)が少しずつ下落していることは、日本の「景気の先行き低迷」を暗示している可能性もあり、どこか「不気味」です。

 つまり本日の日経平均の急落は、これらの「不気味」を何となく市場が感じ取っている結果なのかもしれません。

 市場は常に正しく、示唆に富むものです。

 最後に、本日(8月21日)発売されるダイヤモンドZAi(ザイ)10月号に「月刊 闇株新聞」の第1回が掲載されます。よろしかったら覗いてみてください。

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コメント
ヘッジファンドの売り浴びせと竹中さん
秋に掛けて、ヘッジファンドが売り浴びせを掛けてくるでしょうね。

そして竹中さんと示し合わせて、規制緩和を内から外から仕掛けてくるでしょう。
問題は、米国の代理人が行うものは、米国の国益に偏重したものになることです。

よい規制緩和、悪い規制緩和の真面目な仕分け作業が必要です。
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